中国一家国有大型企业，想买一家香港上市公司，而这家上市公司最大的股东又已经被捕。这样的收购听起来稳操胜券。但国有石油巨头中国石化(Sinopec)同新奥能源(ENN Energy Holdings)一道拟作价21.5亿美元收购中国燃气(China Gas Holdings)一事，却在陷入一团乱麻。

首先，中国燃气原董事总经理、最大股东刘明辉不会不战而降地放弃公司。刘明辉在2010年年底因涉嫌贪污而被拘押。上周，他将自己的一部分和伦敦上市公司富地石油(Fortune Oil)持有的放在了一起，成立了一家合资公司，现在这家公司持有中国燃气接近7%的股份，并拥有9,000万美元左右的现金。刘明辉仍在软禁之中，但并没有置身事外。

其次，中国燃气的股价正在上涨。中国石化在12月提出每股3.5港元（约合0.45美元）的收购价，比当时的市价高出25%。但相比过去几年的平均估值，这个价格并无溢价，所以看起来像是一笔机会主义的投资。如果收购成功，中国燃气的传输网络将成为中国石油一笔重要的战略性资产。投资者预计中国石化将不得不付出能反映这一点的价格。多家对冲基金大手笔买进了中国燃气，其股价已经升至3.69港元。

与此同时，中国燃气超过四分之一的都被老练的国际机构持有，不太可能很容易地买下。阿曼石油公司(Oman Oil Company)、印度天然气巨头GAIL和韩国SK Gas Co.都持有不少股份。自中国石化提出收购要约以来，至少SK Gas提高了持股比例，说明它预计股价将会上涨。

最后，新奥能源怎样为它55%的拟购比例融资，也存在疑问。评级公司已经把新奥能源列入待观察、可能下调评级名单，理由是担心收购之后该公司本来已经很高的债务将增至令人不安的水平。

2011年，中国石化克服国外对中国投资资金的担忧，在世界各地斥巨资展开收购。在接下来几个月，一桩发生在自家后院的交易可能还会带来一大堆新的烦恼。

新闻来源：华尔街日报